海闻社不雅察 纾困，困住我方。

已往纾困盟友对簿公堂，一纸诉状揭开17.61亿元本钱困局。

8月14日晚间，华创云信公告称，公司子公司华创证券有限包袱公司近日收到贵阳市中级东谈主民法院、贵阳市云岩区东谈主民法院出具的《受理案件见知书》。

受理见知书的投递，宣告了一场酝酿三年的本钱纠葛肃肃进入王法方法。六年前反应纾困呐喊进入的14亿元资金及3.61亿元质押告贷，如今成为券商催讨的17.61亿元债务，而被告席上坐着的，恰是贵州百灵（维权）董事长姜伟偏执家眷成员。

这场纠纷的导火索是姜伟方面对纾困策动的全面背信，两期纾困策动诀别于2022年7月和2024年3月到期，股票质押也于2024年8月到期，但经华创证券屡次催告，姜伟持久未践约还款。

图源：公司公告

时候回拨至2019年，赶巧A股股票质押风险鸠合爆发期。在证监会的策略呐喊下，华创证券通过两期专项钞票管束策动，以股份转让样貌向姜伟家眷提供14亿元纾困资金，赢得贵州百灵1.61亿股，占据贵州百灵总股本的11.54%。

同期进行的还有一笔3.61亿元的股票质押融资，姜伟将1.1亿股贵州百灵股份四肢担保。至此，华创证券对贵州百灵的总敞口达到17.61亿元。

公约商定明确：纾困策动到期后，姜伟需回购股份；质押告贷到期，则应偿还本息。

联系词从2022年7月第一期纾困策动到期启动，华创证券便堕入漫长的催收拉锯战。公告袒露，华创证券屡次敦促践约，姜伟方面既不回购股份也不偿还告贷，更未建议有用处置决策。

面对捏续三年多的背信，华创证券最终遴荐分头在贵阳市中级东谈主民法院和云岩区东谈主民法院拿告状讼，条款姜伟家眷偿还一都本金及固定收益、背信金等用度。

这样大一笔钱，关于华创证券来说显明也有不小压力。挺讪笑的，蓝本反应监管呐喊、帮扶艰难企业的纾困举止，最终却令纾困方本身堕入逆境。

2018-2019年间，为化解民营上市公司大推动质押爆仓风险，证监会动员券商确立纾困基金。华创证券恰是在此配景下，应姜伟“屡次请求”和场地政府互助介入贵州百灵。那时姜伟家眷质押率已达59.97%，接近告诫线。

华创证券的介入一度被视为双赢，既缓解大推动流动性危境，也为券商锁定一家年营收超30亿元的苗药龙头企业股权投资。联系词跟着贵州百灵功绩捏续恶化，这场联婚飞速变质。

2023年，因被出具内控议论倡导审计评释，贵州百灵被推行ST风险警示。尽管2024年竣事名义盈利摘帽，但其扣非净利润仍逝世8243.52万元，中枢业务造血才智存疑。2025年一季度功绩更是全面坍弛，评释期内，公司营收下滑42.93%，扣非净利润暴跌96.42%。

四肢曾以“银赤心脑通软胶囊”着名的苗药龙头，贵州百灵的逆境实在是让东谈主唏嘘。公司创立于1999年，2010年登陆深交所，巅峰手艺市值超200亿元。

为督察运转，贵州百灵于7月18日连结通过五项银行贷款议案，拟央求不跳跃10.2亿元续贷及新增贷款。借新还旧的本体不即是移东补西，贵州百灵的资金链脆弱性已内情毕露。

虽然，面对17.61亿元债权，华创证券我方一经示意影响不大的。

公告中，华创云信强调，公司的增信挨次弥散，纾困策动步地下和股票质押告贷的担保钞票都不少。以8月14日贵州百灵6元/股收盘价计算，华创证券捏有的1.61亿股+突出质押的1.88亿股（0.78亿+1.1亿）所有3.49亿股对应市值20.94亿元，跳跃17.61亿元本金。名义看，似乎如实安全垫弥散，但现实远比纸面复杂。

人所共知，无法随时折现的钞票价值都不是真不二价值，华创证券捏有的大批贵州百灵股票需要公告后才不错卖出，而贵州百灵的日均成交额仅三四亿元掌握，即使公告后都没那么容易平仓。非上市公司股权及房产等钞票更面对估值缩水、处置平定等风险。

华创证券的际遇并非孤例。2018-2019年券商纾困大潮中，多家机构因过度依赖大推动信用及股权担保堕入被迫。除本次诉讼，华创云信另有未决诉讼金额超8亿元，包括与蓝色光标原推动的股质背信纠纷。

这对参与纾困的证券企业亦然一次警示。纾困业务需穿透管束，不成仅看质押率与股价，更要捏续追踪企业谋划本体。而担保品流动性则应该重于账面值，无法实时变现的钞票应该辩论进一步折价估值。纾困冉冉从政事任务转为市集举止后，能否识别委果还款才智才是中枢竞争力。

姜伟曾在本年5月的功绩阐明会上快活“按合同积极疏导”，但三个月后等来的却是法院传票。本质上，7月贵州百灵刚获批近10亿银行贷款，资金却未用于偿还纾困债务。从六年前的义无反顾，到如今的法庭再会，华创证券的这场履历，有点贵。

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