自从斯科特·贝森特1月接任财政部长后，债券交往商对他在29万亿好意思元好意思国国债市集上的刊行策略这一重要问题的观念发生了180度大回荡。

　　一运转，焦点在于他会以多快的速率增多恒久国债的刊行。毕竟之前贝森特和其他共和党东说念主谴责前财政部长珍妮特·耶伦东说念主为压低此类债务的刊行，并默示这是为了在选举前保握低假贷资本。

　　然则，贝森特上任之后速即陆续了耶伦的债务解决联想，况且屡次明确默示，由于收益率过高，他不会增多中恒久债券的刊行量。当前的争论焦点在于财政部刊行国库券（期限最长为一年）这种倾向的截止。交往商将在财政部于周三发布的下一份债券刊行联想崇拜更新诠释中寻找陈迹。

　　“咱们最近听到的批驳标明，当前不一定有紧迫需求运转增多恒久债券刊行，他们不错通过增多国库券刊行来知足短期需求，” 摩根大通的好意思国通胀策略掌握Phoebe White在电话采访中默示。

　　她说，当前的配景是“咱们看到市集对国库券的需求很大”，其中包括货币市集基金的增长。但财政部更多依赖国库券也有其缺陷，比如在到期续发进程中，利息支付的波动性更高。

　　好意思国总统唐纳德·特朗普过甚团队默示，跟着本月引申的减税战略奏效，加上取消监管和振兴制造业的举措，经济增长将提速，从而使借款需求减少。此外，关税带来的收入也在飞腾。表面上，这些身分齐不救助增多恒久证券的刊行，也不饱读吹在当前相对较高的利率水平上锁定融资资本。

　　财政部最新的借款预期将在周一下昼公布。瞻望将会是财政部之前估算的两倍，主淌若因为在国会本月早些期间普及债务上限后，为补充财政部现款储备的国库券刊行需求激增。交往商瞻望，7月至9月季度的借款鸿沟将达到或跳跃1万亿好意思元。

　　对于下周的季度再融资拍卖（包括3年期、10年期和30年期国债），华尔街瞻望将陆续往时几个季度的作念法，不会发生变化。这将使刊行总数保管在1250亿好意思元，具体组成为：

　　8月5日刊行580亿好意思元3年期债券

　　8月6日刊行420亿好意思元10年期债券

　　8月7日刊行250亿好意思元30年期债券

　　预测东说念主士觉得，翌日数年将出现巨额财政赤字，这将握续鼓动财政部对发债的需求。为了幸免对国库券过度依赖，这意味着财政部在某个时点需要增多中恒久国债的刊行。

　　交往商将密切平和周三的声明，看官员们是否会对自客岁一月以来的指令作出任何疗养。该指令默示，他们联想“至少在翌日几个季度内保管这些刊行鸿沟不变”。

　　摩根大通的White过甚共事在近期的一份诠释中写说念，如果官员们觉得可能需要从2026年2月运转增多中恒久国债的刊行鸿沟，他们应该会从指令中删除“至少”这一措辞。

　　但一些交往商押注这一时辰将更晚。好意思国银行本月取消了其此前对于2026年2月运转增多中恒久国债拍卖鸿沟的预测，当前瞻望财政部会将这一作念法推迟至2027年。花旗集团的预测是2026年5月，但觉得可能会延长至来岁晚些期间。

　　这次再融资公告还可能包含联系贝森特许备允许未偿还国库券占好意思国债务总数的比例增长若干的指令。

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包袱裁剪：郭明煜