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　　华尔街一些久经检修的货币策略不再灵验，即使是最成熟的走动者也感到困惑。

　　在唐纳德·特朗普总统的战术导致好意思元暴跌之前，投资者不错可靠地使用一些策划来弄明晰怎样走动。欧洲降息？卖出欧元。市集看起来孔殷不安？购买好意思元。油价飙升？是技能从大量商品出口商那边抢购货币了。

　　但现时，这些信号的不实愈加频繁。瑞银集团（UBSGroup AG）和瑞穗海外公司（Mizuho InternationalPlc）的走动员示意，他们往时指望的模子是正确的，但现时却是差错的。鼓动货币市集的生力军，如资金庸碌流出和异邦投资者购买好意思元对冲，很难跟踪，因为数据珍稀，使专科东谈主士难以诊疗他们的系统。因此，他们正在进行更小、更简便的走动。

　　“造就章程也曾消释了，”瑞银（UBS）的货币滋生品走动员卢欣（Lu Xin）说。“每个东谈主都运行采选，更多的不细目性是新常态。”Xin 示意，他在风险方面保执严慎，何况他的走动策略愈加严格。“东谈主们更局促在周末成为短选项，”他补充谈。

　　在瑞穗，这种困惑也曾成为桌面上的一个见笑。乔丹·罗切斯特 （Jordan Rochester） 说，他的共事、期权走动员尼基尔·科赫哈尔 （Nikhil Kochhar） 经常对令东谈主混沌的市集波动呐喊“为什么！？”，甚至于他送给他一顶带有该口号的定制棒球帽。“一两个月后，有东谈主会拍拍咱们的肩膀说，‘你们为什么不作念空更多的好意思元？这是不言而喻的，’“罗切斯特说。“这并不明显。”

　　这一切都标明，巨匠们怎样被好意思元的抛售所蒙蔽，现时质疑往时几个月是否会成为一场繁芜但片晌的诊疗，大约是一个更难独霸的期间的运行。跟着特朗普威迫将在异日几天运行对数十个国度征收关税 ，本周市集可能会出现新一轮的波动。

　　好多投资者也曾为辩认时宜的赌注付出了代价。由25 个走动期货和现款远期的货币辩论构成的巴克莱对冲指数本年的答复率仅为 0.6%。淌若每年都保执这种景象，那将是自 2017 年以来最惨淡的线路。

　　过后看来，货币波动背后有明确的原因。最大的驱能源是特朗普激进的减税和关税议程，导致好意思元兑欧元和瑞士法郎本年下落了 10% 以上。此外，市集从一个焦点革新到另一个焦点并不荒原。

　　但走动员示意，本年这一切发展的速率和严重性让他们感到惊诧，而且在他们多年来见过的最震动的市鸠合对冲波动的资本越来越高。

　　First Eagle Investments 的 Idanna Appio 是那些对信任她的模子执严慎派头的投资者之一。现时，它发出了一个信号，即她应该对好意思元保执中性派头，部分原因是好意思国的利率高于好多其他国度。但她的直观告诉她，这是差错的决定，是以她聘请作念空好意思元兑欧元和日元。“利差在很长一段技能内都运作风雅，”她说。“现时还有别的事情发生。

　　“当 FX 发生关键结构性变化时，旧的关系性不仅会中断，还会发生变化。市集正在蛮横倾向于去好意思元化的叙事，其基础是好意思国政府但愿货币走弱。在这种环境中，当流量语言时，其他一切都会走。”—Vassilis Karamanis，雅典外汇策略师

　　以好意思元和欧元为例。6 月，欧洲央行在本周期中第八次下调假贷资本，将进款利率降至 2%。而在好意思国，好意思联储临了聘请在 4.25% 至 4.5% 的鸿沟内保执不变。在其他条目交流的情况下，这将解释好意思元强势和欧元疲软。情况适值相背，欧元本年飙升了 13%，创下四年来的新高。

　　这运行给 Jefferies LLC 外汇销售和走动人人期骗Brad Bechtel 敲响警钟。他劝诫说，好意思元最终将出现反弹，使其与利率趋势保执一致。“不管驱动身分是什么，它都在将事情推向极点，因为它不会影响央行战术或增长预期，”他说。“出事了。”

　　部分难题在于财富价钱之间的辩论也曾以一些不寻常的面容发生了变化。就好意思元而言，它倾向于与 VIX指数相背的标的移动，这意味着它可能会在投资者感到怯生生时下落，而不是与其他避险财富一都上升。

　　这在一定历程上影响了好意思元对中东冲突的反馈。天然以前，当该地区孔殷场所加重时，走动员不错指望石油和好意思元飙升，但现时并不像以前那样容易猜度。

　　举例，6 月 23 日，伊朗紧要好意思国卡塔尔空军基地后，油价大幅波动。布伦特原油飙升至每桶 81好意思元以上，涉及 1 月以来的最高水平，然后急剧回落，因为歇工被以为在很猛历程上是标识性的。比较之下，今日好意思元的波动幅度小于预期。

　　“当关系性被冲破时，事情就会变得额外额外难题，”瑞穗（Mizuho）的外汇走动员科赫哈尔（Kochhar）说。“在像以色列-伊朗干戈运行时这么的事件中，现时你念念知谈这是否会导致好意思元买盘或好意思元抛售。”

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包袱裁剪：郭建